Economia se contracta
Climatul economic mondial devine din ce in ce mai putin optimist. Economia
globala aflata in pragul recesiei inca inainte de atacurile teroriste, are
acum mare nevoie de injectie de lichiditate. Bancile centrale din intreaga
lume au fost prompte in raspunsul lor, aproape toate reducand ratele de
interes in tarile natale.
Productia industriala in America de Nord si in intreaga lume incetineste
sincronizat, spre deosebire de situatia precedenta din 1990-1991 cand
Japonia, Europa si unele "Emerging Economies" au continuat sa mai prospere
dupa ce US intrase in recesie. Pentru tarile Asiei de Est, impactul
incetinirii economiei globale este major.
Tarile Asiatice din zona Pacificului au profitat dupa criza din 1997 de
puternica devalorizarea monedelor nationale si de amplificarea cererii
mondiale pentru produsele de tehnologie. Dupa doi ani de crestere
impresionanta, dependenta fata de produsele electronice le-au facut
deosebit de vulnerabile la actuala reducere mondiala a investitiilor in
tehnologie.
In Statele Unite, noutatile economice indica o contractie a GDP de 0.4% in
trimestrul 3 fata de trimestrul 2 /2001. Este primul declin de la primul
trimestru al anului 1993 si cel mai mare declin trimestrial fata de 2% in
primul trimestru al anului 1991.
Desi procentajul de cotractie al GDP ce se afla acum putin deasupra
consensului economistilor ce indicau o descrestere de 1%, ar putea aduce o
oarecare usurare, alte cifre nu sunt deloc incurajatoare .
***16% declin in activitatea totala de investitii incluzand high-tech.
***Cheltuielile consumatorilor au scazut 1.8% in Septembrie, cel mai mare
declin din Ianuarie 1987.
***Unemploymentul in US a crescut la 5.4%.
Pe de alta parte, sunt si noutati bune.
***Nivelul obiectelor de inventar a scazut spectaculos.
***Inflatia nu reprezinta un pericol.
***Trezoreria US a anuntat ca va opri vanzarea bondurilor guvernmentale de
30 de ani.
Aceasta este o surpriza uriasa si este pozitiva pentru stockurile bancilor
si a institutiilor financiare.
***Economia Americana asteapta sa primeasca un puternic stimulent prin
cele 40 bilioane de dolari pe care presedintele Bush a declarat ca se
pregateste sa ii puna la dispozitie pentru dezvoltare.
Economia Canadiana se prezinta acum mult mai slab decat in trimestrul 2.
Volumul comertului exterior inregistrat cu marele nostru vecin de la Sud,
simte inevitabil puternicul soc creat de recesia ce se defineste in US.
Este probabila in Canada o scadere a GDP de 1% in trimestrul 3 si 2.5% in
trimestrul 4.
Acestea sunt datele economice. Ca de obicei in articolele mele,
prezentarea situatiei economice creeaza cadrul pentru intelegerea
efectelor pe care ele le au in activitatea de investitii in Stock si
Capital market.
Marketul a avut un "bottom" in Septembrie 21. Standard & Poor a avansat de
atunci mai mult de 10%, condus de 18% crestere in tehnologie , 15.4%
crestere in "capital goods"si un 15% crestere in " consumer cyclicals".
Segmentul "growth" al S&P500 a depasit in crestere segmentul "value", iar
stockurile cu mica capitalizare au depasit stockurile cu mare
capitalizare.
Bazandu-ne pe performantele istorice ale modului in care se misca
sectoarele marketului in perioade de criza , constatam ca investitorii in
acest moment incep sa anticipeze revitalizarea economica ce va veni. Davis
Wyss, Economist sef al lui Standard & Poor apreciaza inceputul perioadei
de incetinire economica in US ca fiind Martie - Aprilie 2001. Considera ca
slowdown-ul va dura cca. 11 luni. De asemenea, crede ca urmare a uriasilor
stimulenti furnizati de politicia monetara si fiscala a guvernului,
recesia va fi mai scurta decat media.
Daca este corect, ce fel de performante pot astepta investitorii de la
stockuri in anul urmator?
Luand in considerare ultimele sase recesii din 1960 pana in prezent, ele
au durat intre 6 si 16 luni., cu o medie ceva mai mare de 11 luni.
Marketul a anticipat "downturn-ul"economic circa 5-6 luni in avans , si a
anticipat "turnaround-ul" economic circa 5-6 luni in avans. In urmatoarele
12 luni, S&P 500 a castigat o medie de cca. 30%. Asa cum am aratat ca s-a
intamplat in scurtul rally al lunii Octmbrie, istoric stockurile "growth"
au depasit stockurile "value" si stockurile de mica capitalizare le-au
depasit pe cele cu capitalizare mare. Aceasta inseamna ca trebuieste sa ne
napustim acum sa cumparam stockurile cu volatilitatea cea mai mare? Nu
inca daca nu urmarim "short term trades". Riskul este inca prea mare.
Bazat pe eroziunea crescanda a castigurilor raportate de corporatii si a
lipsei de perspectiva pe care companiile le afiseaza in acest moment, un
prudent sfat ar fi sa ne pastram inca in aria defensiva , cu companii ce
au castiguri si cash flow pozitive.
Dar sa fim pregatiti pentru a iesi din transee atunci cand oportunitatea
se va ivi, si aceasta nu cred ca este departe.
Sorin Marinescu este investment advisor cu "Foster & Associates Financial
Services", "full service brockerage", firma membra a Canadian Investor
Protection Fund, Toronto Stock Exchange si Investment Dealers Association. |
Sorin Marinescu 7/22/2002 |
Contact: |
|
|
